近日，國內體外診斷龍頭企業(yè)圣湘生物(688289.SH)發(fā)布的財報顯示，其參股公司——深圳市真邁生物科技有限公司(簡稱“真邁生物”)2023年虧損擴大至1億余元。

　　據悉，包括同晟資本、同創(chuàng)偉業(yè)、國鑫投資在內的多家機構都先后投資了真邁生物，其中，北京希夷資產管理有限公司(簡稱“希夷資產”)于2018年投資了真邁生物，累計投資項目近十個，但其管理的私募股權投資基金及關聯(lián)基金至今在IPO上仍“顆粒無收”。

　　業(yè)內人士指出，近年來，私募股權市場正經歷供給側改革去產能的過程，基金管理人數量整體呈現不斷減少的態(tài)勢，預計這個優(yōu)化過程還將繼續(xù)，管理規(guī)模小、專業(yè)能力弱、投資記錄差的私募股權機構將被市場淘汰，最終存留下來的一定是有自己獨特競爭優(yōu)勢的一批出色GP。

　　“明星項目”虧損加劇

　　作為較早進入的一批投資人，圣湘生物對真邁生物下了“重注”。2021年6月，該公司斥資約2.55億元取得真邁生物14.767273%股權，較真邁生物2020年的凈資產溢價率約為22倍。這筆投資占到圣湘生物當年股權投資總額的55.66%，是該公司當年金額最大的一筆對外投資。

　　真邁生物原名深圳市瀚�；�因生物科技有限公司(簡稱“瀚海基因”)，是一家基因測序產業(yè)上游設備和試劑的研發(fā)制造商，公司成立于2012年。瀚�；�因的創(chuàng)始人是2018年底因“基因編輯嬰兒”事件而鬧得沸沸揚揚的前南方科技大學教師賀建奎。

　　不過，真邁生物至今仍處于虧損狀態(tài)，且虧損不斷擴大。根據圣湘生物歷史公告及財報披露的信息測算，2020年—2023年，真邁生物的凈利潤分別為-5426.26萬元、-6718.01萬元、-9436.53萬元、-11300.41萬元。

　　2023年9月25日，圣湘生物將真邁生物1.01%股權作價3000萬元轉讓給關聯(lián)方湖南湘江圣湘生物產業(yè)基金合伙企業(yè)(有限合伙)，其持股比例由12.91%降至11.90%。由此，真邁生物對圣湘生物利潤的影響進一步減小。

　　但希夷資產仍在堅守。據媒體報道，2018年4月19日，同晟資本、希夷資產、濟南仁顯、時代長盛創(chuàng)投、合誼長晟等機構參與瀚海基因A輪融資，投資額合計2.18億元。天眼查數據顯示，希夷資產通過旗下基金——寧波蜥蜴瀚順投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“蜥蜴瀚順投資”)投資了真邁生物。

　　目前，蜥蜴瀚順投資共有13名合伙人，其中，邁資企業(yè)管理(安吉)合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“邁資企業(yè)”)為執(zhí)行事務合伙人，層層穿透后，邁資企業(yè)由沈森宏控制。蜥蜴瀚順投資另外12名有限合伙人均為自然人，持股比例最高者為張文亮，其業(yè)務主要在浙江義烏市，涉足進出口貿易、石油等領域。

　　截至2024年6月5日，蜥蜴瀚順投資持有真邁生物11.105576萬元注冊資本，持股比例為2.3555%。

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的備案數據顯示，希夷資產成立于2016年2月3日，公司注冊資本、實繳資本均為1000萬元，機構類型為“私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人”，擁有全職員工6人，其中4人取得基金從業(yè)資格，管理規(guī)模區(qū)間為0—5億元，公司出資人為北京豐匯禹乾科技有限公司(認繳比例80%，簡稱“豐匯禹乾”)、黃穎成(認繳比例10%)、沈森宏(認繳比例10%)。

　　天眼查數據顯示，豐匯禹乾股東共兩名：沈森宏(持股51%)、寧波同光投資合伙企業(yè)(有限合伙)(持股比例49%，簡稱“同光投資”)。同光投資有三名合伙人：沈森宏(持股比例48.98%)、顧中立(持股比例30.61%)、張璐(持股比例20.41%)。沈森宏同時是同光投資的執(zhí)行事務合伙人，也是同光投資的實際控制人。因此，沈森宏為希夷資產的實際控制人。

　　設立希夷資產之前，沈森宏在浙江安禪資產管理有限公司(簡稱“安禪資產”)股票分析部門工作了三年(2015.08—2018.03)，擔任股票研究員。三年間，A股由牛轉熊，沈森宏也從二級市場轉向了一級市場。

　　從時間上來看，沈森宏在安禪資產工作期間就設立了希夷資產，希夷資產與安禪資產還有業(yè)務交集。

　　2017年3月9日，安禪資產的股權投資平臺——安吉谷陵投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“谷陵投資”)與安世亞太(833714.BJ，已摘牌)聯(lián)合投資了“杭州德迪智能制造有限公司”(曾用名“杭州德迪智能科技有限公司”，簡稱“德迪智能”)，這筆投資屬于“Pre-A輪”。希夷資產于2018年7月26日首次參股谷陵投資，2021年2月2日，隨著谷陵投資退出德迪智能，希夷資產也隨之退出。

　　投資業(yè)績承壓

　　盡管私募股權投資的退出渠道日趨多元化，但IPO退出仍是衡量投資機構識別和培育優(yōu)質項目能力的標準。華東地區(qū)一家中型私募股權投資機構創(chuàng)始合伙人表示，一般情況下，投資項目通過IPO退出的收益率遠遠大于其他退出方式，該公司所投資退出的IPO項目中，收益率最低也在200%以上。當然，除了投資項目的質地外，投資的時機也很重要，如今，他們已經不再參與項目的C輪、D輪融資。

　　天眼查數據顯示，自成立至今，希夷資產共投資了近十個項目(包含同一項目多次投資的)，但一直沒有IPO退出的記錄，不僅如此，希夷資產投資的多個項目還出現諸多問題。

　　十個項目中，希夷資產單獨投資的共兩個：杭州尚思科技有限公司(簡稱“尚思科技”)和浙江視境傳感科技有限公司(簡稱“視境傳感科技”)。

　　尚思科技成立于2010年10月15日，注冊資本1000萬元，該公司是一家智能家居服務商，僅2017年3月17日進行過A輪融資。天眼查數據顯示，安吉零壹投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“零壹投資”)于2017年12月31日首次參股，認繳金額300萬元，持股比例30%。零壹投資合伙人有兩名：自然人林律律(持股比例99%)、希夷資產(持股比例1%)，零壹投資執(zhí)行事務合伙人為希夷資產。2023年1月9日，零壹投資退出尚思科技，后者目前股東僅兩名自然人股東。由此判斷，零壹投資此次或是通過股東間股權轉讓退出。零壹投資于2023年3月23日被注銷，尚思科技2022年工商年報顯示員工人數為1人。

　　相比尚思科技，希夷資產對視境傳感科技的投資還一度對簿公堂。

　　視境傳感科技成立于2018年3月28日，注冊資本1111.11萬元，該公司是一家3D視覺相關整體解決方案提供商，于2024年3月7日被注銷。

　　2019年3月28日，希夷資產通過其間接管理的基金——嘉興峰夷淳淵投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“峰夷淳淵投資”)以及希夷資產關聯(lián)公司——杭州匯晉磬鼎企業(yè)服務合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“匯晉磬鼎”)投資視境傳感科技，具體投資金額不明。視境傳感科技注銷前，峰夷淳淵投資的持股比例為6.6699%，匯晉磬鼎持股比例為10.1295%。匯晉磬鼎的執(zhí)行事務合伙人為杭州煦韻科技有限公司，后者股東為李俊(持股51%)、沈森宏(持股49%)。希夷資產曾為匯晉磬鼎的合伙人。

　　中國裁判文書網披露的一則法律文書顯示，2020年11月16日，因視境傳感科技曾為部分股東提供巨額擔保，峰夷淳淵投資、希夷資產在事后得知情況后暫時將投資款撤回，匯晉磬鼎以峰夷淳淵投資抽逃出資等為由，訴請法院判令峰夷淳淵投資、希夷資產連帶返還所抽逃的資金人民幣1500萬元。不過，法院認為該案應適用仲裁協(xié)議，人民法院對案涉糾紛不享有管轄權，做出終審裁定：撤銷杭州市蕭山區(qū)人民法院(2020)浙0109民初10125號作出的民事裁定，駁回匯晉磬鼎的起訴。

　　或許是單獨投資所遭遇的風險難以防控，自2018年4月起，希夷資產都與其他同行進行聯(lián)合投資，其先后投資了靈西機器人、同心醫(yī)療、泰哈珀智能、觀安信息等項目，這些項目有的已經終止IPO籌備工作，有的仍在依靠外部融資補血，希夷資產或通過股東回購退出、或通過設立新的基金承接老基金，在當前私募股權投資機構在“募資、退出”雙向承壓的情況下，希夷資產目前仍沒有項目正式步入IPO進程，這無疑令其投資業(yè)績失色。

　　希夷資產的窘境只是私募股權市場的一個縮影。華興資本2024年2月發(fā)布的報告顯示，從基金管理人數量看，2023年是很明顯的供給側改革去產能的過程�；�金管理人數量從2022年2月歷史高峰的15,000家，減少至2023年11月的不到13,000家，優(yōu)化幅度達14%。預計這個優(yōu)化過程還將繼續(xù)，最終存留下來的一定是有自己獨特競爭優(yōu)勢的一批出色GP。

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